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腾讯:我的股价可以跌,但格局一定要大

编辑:admin上传时间:2021-08-24 13:09来源:未知 点击次数:
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8月18日,腾讯披露了2021年第二季度财报。就在同日晚,腾讯宣布再次增加500亿元资金,启动共同富裕专项计划,在诸如乡村振兴、低收入人群增收、基层医疗体系完善、教育均衡发展等

8月18日,腾讯披露了2021年第二季度财报。就在同日晚,腾讯宣布再次增加500亿元资金,启动“共同富裕专项计划”,在诸如乡村振兴、低收入人群增收、基层医疗体系完善、教育均衡发展等民生领域提供持续帮助,这距离今年4月投入的首期500亿元资金“可持续社会价值创新”项目仅仅过去四个月。

自从中概股在二级市场惨遭抛售,投资者对腾讯这样头部公司的期待就不仅仅是业绩了。大环境变动,公司更要有长远的眼光:股价可以跌,格局一定要大。

腾讯二季度的业绩与预期非常相近,也预示到了市场期待的成长性已经渐渐落地。总体来说,这是一份情理之中的财报,可能没有太多而惊喜,但也绝没有失手。

最多,就是在等待均值回归。

净利润下降?腾讯着眼于“共同富裕”

从Q2腾讯的整体业绩上看:

1、Q2营收1383亿元,同比增长20%,与市场预期的1382亿元几乎一致;

2、净利润426亿元,同比增长29%,市场预期是307.7亿元;调整后的净利润340.4亿元,同比增长13%,市场预期是328.4亿元;

3、调整后的EBITDA为503亿元,同比增长15%,调整后EBITDA利润率为36%,去年同期为38%。

之所以调整后的业绩更能代表腾讯本讯的运行状况,是因为腾讯有这大量的对外投资,无论是联营公司的业绩影响,还是持股公司的公允价值变动,抑或是按股份来结算的薪水和费用等,都应该剔除来进行纵向对比。

顺便一提,腾讯的联营利润代表了其主要投资公司的收益,也可以管中窥豹地观察相关上市公司的业绩。

因此调整后的无论是净利润还是EBITDA,增长都略微慢于营收的增速,这也说明腾讯的运营开支在加大。整体的趋势就是2020年以来,腾讯在费用开支上并不吝啬,且大于收入增速。

明摆着收入增长在下降,为何不缩衣节食呢?可能与着眼更大格局的“可持续生态发展系统”有关。

新的革命性产品问世前,投资者将逐渐适应腾讯增速放缓

收入增长下降,腾讯的业绩是否“降档”?

如果只是单单关注市盈率(PE)这个简单的指标,那可能什么结论都能得出来。如果把时间线拉得再长一些,腾讯增长真正开始踩刹车是在版号危机之后,收入增速一路从最高的70%下降至20%左右。而这两年来,一直维持在20-30%的水平,与其说“降档”,不如说“企稳”,因为现在还没有到降档的时间点。

那未来还能否保持这个20%左右的增速?有一个指标可能可以加以判断,那就是递延收入。可以看到2021年前两个季度的递延收入都突破了千亿大关。这是一个可以被认为提前确认的收入,因此也会在后面几个季度展现出来。所以递延收入目前仍然呈同比增长,只是递延收入的增速在下降。而递延收入的同比增长已经是收入的二次指标了。

所以,腾讯业绩并无降档,只是目前依然在稳定的波动。当然,几乎所有投资者都做好了未来营收也会慢慢趋于更低的增速。毕竟在没有革命性的产品和服务问世以前,一切增长都服从均值回归。

未成年人政策收紧,爆款游戏在海外市场规模效应显现

游戏的收入430亿元,同比增长12.3%,占整体营收比约31%,其他包括腾讯视频等在内的其他增值服务同比增长8.6%,整个增值服务的收入增速为720亿元,同比增长11%。相对来看,已经进入到一个相对稳健的增速上,在整体业务中的占比为52%,不出意外的话会在下两季减至50%以下。